Life is a desire, not a meaning

대부분의 수익이 학원 수강료에서 나오는 회사인데 보통 학원이 아니라 상위권들을 위한 학원을 운영하고 있다. 사고력관과 영재관이라는 이름으로 운영하고 있는데 사고력관은 흔히 생각하는 창의력 교육이나 사고학습 같은 교육이 주를 이루고 영재관은 단계별로 있지만 KMO준비반, 과학고 및 영재고 준비반 등의 커리큘럼을 가지고 있는 것 같다. 쉽게 생각하면 수학+과학+창의력 학원 같은 느낌이다. 여기서 가능성과 한계를 찾을 수 있는데 가능성으로는 출생률 감소로 인한 학생인구 감소에도 불구하고 동사는 크게 영향받지 않을 것이란 사실이다. 실제로 1인당 사교육비 지출액은 14년 부터 지속적으로 상승중이다. 한계로는 지속적인 성장은 힘들 수 있다는 점이다. 모든 학생들이 KMO 수업을 들을 필요가 없다. 실제로 직영점도 서울 및 경기도(분당, 평촌 일산, 송도 등)에 집중되어 있다. 교육서비스업이 지독히도 할인 받는 이유는 내수주이며 성장에 한계가 있다는 점인데 동사도 그 할인을 피할 수없다. 그 해법으로 두 가지 방법을 시도하고 있다. 첫째로는 코딩교육이라는 새로운 분야로의 진출이며 둘째로는 중국과 베트남으로의 해외사업 진출이다. 즉 두가지 변화의 결과가 앞으로의 향방을 결정한다고 볼 수 있다. 

일단 실적을 살펴보면 매출은 전년 동기대비 꾸준히 상승하고 있다. 귀찮아서 17년 부터 살펴보았으나 과거에도 마찬가지일 것으로 보인다. 이와는 달리 영업이익은 전반적으로 성장세지만 변동이 있는데 이는 인건비 상승에서 기인한다. 종업원급여와 강사료가 대폭 늘었다. 연구개발비 역시 늘고 있는데 매출액이 지속적으로 상승했음에도 연구개발비/매출액 비율은 점점 상승했다. 17.1분기 2.71%에서 17.4분기 3%, 18.3분기 3.68%까지 늘었다. 연구개발비 회계처리는 판관비와 개발비(무형자산)으로 처리한다고 나와있다. 연구개발비는 코딩교육 진출로 인한 것으로 보인다. 당기순이익 역시 영업이익과 사정이비슷한데 이는 단기차입금 증가 등 금융비용 때문인 것으로 보인다. 즉 직영점 확장과 신규분야 진출(코딩, 해외)로 인해 비용은 증가하고 있으나 매출 역시 증가하고 있는 중이다. 안정적인 내수주보다는 성장주의 모습인데 여기서도 알 수 있듯이 관건은 코딩과 해외사업임을 알 수 있다. 

1. 코딩교육 진출 (씨큐브코딩)

현재 씨큐브코딩은 서초, 대치, 목동, 분당 점이 있으며 하반기에 중계, 잠실 지점 추가 개원 예정이다. 갑자기 코딩열풍이다 싶은 배경에는 19년도에 시행되는 초등코딩교육 의무화가있다. 씨큐브코딩의 코딩교육내용은 확인하지 못했으나 분명한건 지금 코딩을 배울 수 있는 채널은 많지 않다는 점이다. 성인에게도 학생에게도 마찬가지인데 코딩교육을 체계적으로 받을 수 있는 곳이 거의 없으며 이에 대한 정보도 찾기 어렵다. 자연스럽게 씨엠에스 영재관, 사고력관 등으로 인지도를 확보한 동사의 씨큐브코딩에 관심이 쏠릴 수 있다고 본다. 코딩을 재밌게 배울 수 있느냐, 학교에서 교육 의무화를 해서 가르칠 준비가 되어있느냐, 학원에서 배우는게 낫느냐 등에 대해서는 이견이 있을 수 있으나 코딩교육 자체에 대한 관심은 지속적으로 증대 될것이라고 본다. 

2. 해외 진출 사업

1)중국

중국은 중국 성창인쇄와 JV를 세우고 17.12 1호점, 18년 상반기부터 수업을 시작했다고 나온다. 18년.12월 2호점 개원 예정이라고 한다. 성창인쇄는 시총 8000억의 중국 기업이며 로보로보와도 JV를 세운 이력이 있다고 나오는데, 사실 어떤 회사인지 정확히 모르겠다. 모회사인 청담러닝이 해외진출로 관심을 받았을 때에는 중국교육기업과 JV를 설립한데다가 중국 기업이 청담러닝의 지분까지 인수했던 때이다. 동사의 경우 개원 속도 등을 고려했을때 중국 사업은 좀 더 시간이 필요한 것으로 보인다. 

2)베트남

모회사인 청담러닝과 사업을 진행한 E-Group과 사업을 같이해 4월 1호점을 시작으로 연말까지 6호점을 개원할 예정이라고 한다. 중국사업건보다는 좀 더 기대할만한 성과인데 걱정되는 부분은 역시 있다. 기존 올 연말까지 10호점을 예정했으나 3분기 사업보고 상에는 6호점을 예상한다고 써 있다. 모회사인 청담러닝은 2015년 5월 진출해 18.3분기 기준 63개의 캠퍼스를 오픈한 것으로 나온다. 청담러닝의 경우 진출 1년만에 약 12개의 지점을 개원했고 동사의 경우 1년에 예상치 6개점이다.17.12월 기준 45호점에 학생수 2만5천명이었으니 현재 대충 3만3천명 수준인 것으로 예상된다. 청담러닝의 경우 학생수당 10$의 로열티를 받는 것으로 알고 있는데 금액으로는 큰 금액이 아닐지라도 내수주로 묶여있던 교육주에서 가시적인 해외진출 결과를 만들어 냈다는 점에서 성장성에 큰 점수를 받는 것으로 보인다. 

개인적인 견해로는 해외사업에서 의미있는 실적이 나오기 까지는 시간이 필요할 것으로 보이나 베트남에서는 어느정도 성과를 기대할 수 있으며 이는 동사의 성장성을 뒷받침 할 수 있는 근거가 될 수 있다고 본다. 

배당 역시 높은 편인데 올해는 분기배당을 실시하고 있다. 작년엔 반기배당을 실시했는데 상하반기 모두 150원씩 총 300원을 지급했다. 올해는 1분기 100원, 2분기 60원, 3분기 50원을 지급하였다. 1분기와 4분기가 성수기인점을 고려하고, 16년 대비 17년 성장했음에도 배당액은 300원으로 동일했다는 점을 고려했을 때 4분기 배당액은 적게는 90원(300원을 맞추기 위해)에서 많게는 110원(상하반기 동일액)을 지급할 것으로 예측한다. 개인적으로는 분기배당이 더 좋으나 분기배당으로 인해 연말 배당랠리는 기대하기는 어려울 것으로 보인다.  

결론: 가격이 매력적이라 생각되어 매수를 하려 간단히 조사를 해보았는데 확신은 들지 않았다. 일단 시총이 천억대로 작고 시장에서 관심이 없다. 올해 하반기~내년 상반기 사이 해외 진출 및 코딩으로 관심을 받을 수도 있다고 보긴 하는데 이 둘이 실적에 긍정적인 영향을 줄 확률은 거의 없다. 결국 모멘텀에 기대는건데, 이 회사를 조사할때 가치투자 카테고리에 넣고 조사한건데 가치투자가 맞나 싶기도 하다. 뭐 개인적으로는 상위권 학부모들 사이에서 코딩 교육은 화두로 떠오르게 되어있고 동사가 수혜를 받을 것이라 본다. 배당도 꾸준하고 본업도 성장하니 나쁘진 않아 보이는데 지금이 매수 적기인지는 모르겠다. 관심종목에 두고 지켜봐야지. 

*위 정보의 정확성을 담보할 수 없으며 투자 권유글이 아님. 

간만에 업데이트 하는 우버이츠 배달 후기이다. 쾌적하게 배달되던 우버이츠 초기와는 달리 이제는 인기가 많아진 건지 가끔 주문폭주 알림이 뜨기도 하고 하염없이 기다리게 되는 경우가 생기기도 하는 것 같다. 오토바이로만 배달하는 다른 배달서비스들과는 달리 우버이츠는 자전거로 배달된다는 이야기를 듯고 '허헛 재미있네' 하고 웃었는데 자전거로 한 번 배달 왔을때 너무 오래걸려서 식어빠진 베이글을 집어 들고는 웃음기가 사라진 경우도 있었다. 어쨌든 우버 서비스 인지도가 압도적인 다른나라에 비해서 우리나라에선 배민에 비해서 인지도가 현저히 떨어지므로 지금의 우버이츠는 수익을 낸다기 보다는 인지도와 데이터를 확보한다는 목적인 것 같다. 우리나라에서 주방공유 사업을 한다는 기사도 봤는데 배달음식산업쪽을 진출해 놓으면 추후에 모빌리티 서비스로의 진출도 상대적으로 쉽지 아니하겠는가. 뭐 그건 그렇고 리뷰어의 본분을 잊지 않고 간략히 리뷰를 남겨본다. 

1. 베스킨라빈스 

당연히 사진은 없는데 블로그 리뷰계에서는 인증없음 뭐다가 아니라 사진 없으면 더 신뢰도가 증가한다는 나만의 주장을 근거로 사진은 첨부하지(찍지) 않았다. 베스킨라빈스는 딱히 리뷰할 것도 없는데 프로모션이 있을때 시켜봤다. 고를 수 있는 아이스크림 종류가 많지 않았는데 내가 시킨 지점의 특성인지 주문 레이아웃을 그렇게 해놓은건지는 모르겠다. 속도도 빠르고 무난히 배달되었다. 결론 무난

2. 윤종로도시락

땡초 삼겹 도시락을 먹었는데 예상했던 맛이었다. 배달도 무난했고 맛도 무난했는데 솔직히 조금 비싸다는 생각은 했다만 이름이 윤종로 도시락이라서 왠지 비싼게 납득이 가는 것 같기도 하고 뭐 그런 맛이었다. 이 곳만의 개성이 부족해서 다음에 주문할지는 모르겠다. 결론 무난 

3. 코끼리베이글

동네에서 꽤나 유명한 베이글인데 가기가 귀찮아서 우버로 시켜봤다. 대강 하나에 3천원 정도인데 원래 가격이 이 정도 인건가? 조금 비싸게 느껴졌다. 이게 문제의 자전거로 배달온 주문건이었는데 너무 차갑게 식어서 왔다. 살짝 렌지에 돌려서 먹었는데 맛은 무난하게 맛있었다. 배달로 시킨 느낌은 왜 유명한지는 잘 모르겠다인데 아마 가서 직접 먹어봐야 할 것 같다. 코끼리샌드위치도 있던데 같은 곳에서 하는 건지는 귀찮아서 확인해 보지 못했다. 결론 직접 가서 먹어보고 싶다. 

4. 죽이야기

프랜차이즈이기 때문에 따로 리뷰가 필요한가도 싶다가도 쓰는김에 써봤다. 무난하게 배달이 왔고 죽이야기도 맛있었다. 밑반찬은 본죽쪽이 더 나은 것 같은데 죽 자체는 죽이야기가 더 맛있는 것도 같았다. 물론 본죽 먹었을때가 몸이 더 안 좋았기 때문에 몸상태 보정을 한다면 답은 모르겠다. 결론 맛있음

이상으로 장기하와얼굴들 5집을 들으면서 리뷰를 써봤는데 리뷰 식당수가 전과는 달리 적은 이유는 딱히 땡기는 가게가 없었기 때문이다. 배달료가 없고 최소 주문금액이 없어 가끔 시켜 먹긴 하지만 배달료가 붙고 최소주문금액이 생긴다면 계속 시켜먹을런지 모르겠다. 바스버거는 좋아하는데 배달로 시켜먹으면 맛이 좀 덜한 것 같다. 영등포 우버이츠 중에 뭐 맛있는거 없나 모르겠다. 추천인 코드는 eats-3svg8 이다. 우버이츠 관계자라도 읽는다면 성의있는 리뷰에 프로모션 코드라도 하나 쏴주길 바라며 남겨본다.